■　為替変動リスク

　■　価格変動リスク

　■　信用リスク

つまり、為替相場が債券の購入時にくらべて円安になると円での償還金や利息の受取り額が増えますが、逆に円高（外貨安）になると円での受取り額が減ります。

　投資時の為替レートより、円安になると高利回り　（為替差益）

ただし、償還金や利子を外貨のまま受け取れば為替変動の影響を回避できます。

償還前に先物為替予約を組むことができれば、円での利回りを確定することが出来ます。

しかし、外貨建債券を途中売却する場合には、市場価格で売却することになりますので、

　■　金利情勢　（金利上昇＝価格下落、金利低下＝価格上昇）

　■　発行体の信用リスクの変化　（決算や業績の見通しの変化など）

によって、売却益や売却損が発生します。

債券に投資した元金や利息が発行時の条件どおりに返済される確実性に対するリスクが「信用リスク」です。　また、「デフォルト（債務不履行）リスク」ともいいます。

債券の信用度は、発行体の財務状況や債券の発行条件（利払い、償還の条件、保証や担保）によって決定されます。　債券の信用リスクを測る目安として「格付け」を活用することもできます。

債券の発行体の国自体の信用度（いわゆるカントリーリスク）も重要な債券投資の目安となります。　発行体が国や銀行であっても、デフォルトリスクが必ず伴います。　特に、エマージングマーケットへの投資は注意が必要です。

デュアル･カレンシー債、リバースデュアルカレンシー債などに投資される際には上記のリスクをよく理解しておく必要があります。

また、最近はデュアル･カレンシー債、リバースデュアルカレンシー債に、為替のノックアウト、ノックイン、期限前償還などのオプションのついた債券が発行されていますので、投資の際には、より一層の債券に関する深い理解が必要です。

発行量（金額）の多い

　　市場での流通量が多い　＝　購入や売却が比較的容易

価格の公正性や透明性が高い

流通している債券を売却する際に、流通量の少ない債券では、適正な市場価格の把握が困難であったり、売却が困難であったり、価格変動の幅も大きくなりがちです。

発行量（金額）の少ない

　　市場での流通量が少ない　＝　購入や売却が困難

適正な市場価格の把握が困難　　価格変動の幅も大きい

このことは、為替市場についてもいえることで、市場規模が小さい通貨の債券で償還や売却が集中した場合、その通貨を円に替える動きが、為替市場における円高圧力になり、一時的に円高を促すことも考えられます。

市場規模が小さい通貨の債券で、償還や売却が集中

投資したその損通貨に対して円高

利回りの低下　（元本割れの可能性も）