MSCBは、権利行使価格（転換価格）が対象株式の市場実勢に応じて変更される、転換社債型の新株引受権付社債のことを言います。

ライブドアの問題に関連して世間の注目を浴びていますが、何年か前から多数発行されており、最近の株絡みの債券発行では（正確に数えてはいませんが）半数近くがＭＳＣＢとなっているような印象があります。

権利行使価格は下方修正されるだけでなく、上方修正もされる条件になっているものが多く、ライブドアの社債にも上方修正条項がついています。

修正幅については、その限度が始めから設定されているケースが殆どと推定されます。

大幅な下方修正条項がついている場合、過去の事例では発行と共に対象株式が売り込まれるケースが多かったように見受けられます。

そういう意味では、大幅な下方修正条項は発行者にとって結構リスクの高いものと考えられ、過去に見られた例では下方修正条項付きのＭＳＣＢを何回も発行して、発行時の転換価格が一桁だったケースもあったような記憶があります。

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